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人民幣逆風上行顯強勢 釋放匯率彈性正當時(轉自中國證券報)
作者:中國證券報    發布時間:2022-02-21   點擊率:690
 
美聯儲加息如箭在弦,海外政策加快調整,中外政策錯位漸趨明顯,如此背景下,上周人民幣匯率升破6.33元,站上近4年高位,逆風上行展現強勢姿態。

  業內人士分析,未來人民幣匯率走勢面臨的不確定性因素仍較多,前期促成匯率升值的一些因素可能弱化,應避免對匯率走勢形成單邊預期。事實上,釋放人民幣匯率彈性正當其時,既可對沖外部風險,亦可護航貨幣政策自主調控,有效應對國內經濟面臨的“三重壓力”。

  逆風上行為哪般
  在岸匯率升破6.33元、離岸匯率盤中突破6.32元……經過前期短暫回調,上周人民幣對美元匯率重拾升勢,在岸人民幣最高升至6.3247元,距1月下旬高點6.3200元僅有咫尺距離;離岸人民幣最高升至6.3193元,率先實現突破,創出20185月以來的新高。同期,美元指數持續在96附近徘徊。

  “短期人民幣匯率升值更具主動性!币晃煌鈪R市場人士說,類似的一幕,在過去一年曾多次上演。

  據統計,2021年,美元指數上漲6.68%,非美元貨幣紛紛貶值,但人民幣對美元匯率仍升值2%以上!皬闹忻澜洕憩F、政策分化、中美利差等角度,都無法解釋美元走強、人民幣更強的現象!國金證券首席經濟學家趙偉說。

  是什么支撐人民幣匯率逆風上行?業內人士分析,出口和結售匯順差強勁發揮了主導作用。還有業內專家指出,直接投資和證券投資項下資本凈流入、人民幣套息屬性增強,以及季節性結匯需求釋放等因素,進一步提振人民幣匯率升勢。

  外匯局副局長、新聞發言人王春英表示,2022年伊始,出口韌性依然強勁、跨境收支順差較高、市場預期較好,為人民幣匯率提供支撐。

  在業內人士看來,人民幣匯率的韌性和強勢仍較明顯,這是2021年特征的延續,但同時也不能忽視變的一面。

  單邊行情非常態
  當前,國際經濟金融形勢加快變化,特別是主要發達經濟體貨幣政策轉向加快,未來人民幣匯率走勢面臨的不確定性因素仍較多,且前期促使人民幣匯率升值的一些因素可能弱化。業內人士預期,人民幣匯率以雙向波動為常態,應避免對匯率走勢過于樂觀或過于悲觀的單邊預期。

  一方面,下階段推動人民幣走強和資本大規模流入的因素或趨弱化。一是支撐人民幣匯率堅挺的出口優勢可能減弱。二是美元短期走強和中美利差收窄將對人民幣匯率形成下行壓力。值得一提的是,盡管近期人民幣偏強,但提示匯率貶值風險的觀點增多,一定程度上反映了市場看法變化。三是中外經濟與政策錯位,或引起資本流向和匯率預期的變化,亦難從基本面角度支持人民幣匯率繼續大幅升值。

  不少業內人士判斷,隨著出口和結售匯順差提供的支撐弱化,未來海外政策調整、美元指數運行、中外利差變化等因素對人民幣匯率的影響會趨于增強!皣H收支對人民幣匯率的支持減弱,將使得人民幣匯率與美元指數的相關性重新增強!逼桨沧C券首席經濟學家鐘正生表示。

  另一方面,未來人民幣匯率貶值風險仍可控。外匯局分析,本輪政策調整過程中,美國和非美主要經濟體的經濟增長和貨幣政策的同步性更好,預計會限制美元升值空間。海通證券等機構認為,境內積聚的美元流動性和積累的結匯需求,也將對人民幣匯率提供一定的支持。還有專家指出,多元化配置需求驅動國際投資者增持人民幣資產,或在一定程度上抵消中美利差收窄帶來的不利影響。

  “人民幣難出現急跌的狀況!海通證券研報寫道。

  “彈起來”發揮穩定器功能
  專家認為,下階段應進一步增強匯率彈性,發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器功能。

  在業內專家看來,近幾年人民幣匯率彈性顯著增強,外匯市場得以及時出清,打破了匯率走勢的單邊預期,帶來了兩方面積極影響。一方面,有效避免跨境資本流動在投機資本的推波助瀾下形成“羊群效應”,讓外匯管理陷于被動。另一方面,有效避免單邊預期集中釋放造成外匯市場大幅震蕩。因此,接下來應繼續保持人民幣匯率的充分彈性,緩沖外部沖擊、規避系統性風險;也可讓貨幣政策更好發揮逆周期調節的作用,更有效應對國內面臨的“三重壓力”。

  華創證券首席宏觀分析師張瑜稱,當前人民幣匯率“強而不貴”,距前期敏感位仍有10%以上的戰略縱深,即使未來出現一定程度貶值,仍有能力護航貨幣政策獨立性。
 
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